5月19日，以“新質(zhì)生產(chǎn)力：投資中國新機(jī)遇——開放創(chuàng)新的深圳市場”為主題的深交所2025全球投資者大會在深圳舉行，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平受邀發(fā)表《創(chuàng)投資本與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展》主題演講。鄺子平表示中國的“新質(zhì)生產(chǎn)力”正在走向世界，投資潛力巨大。全球?qū)χ袊萍籍a(chǎn)品、科技企業(yè)的認(rèn)同正在提升，中國打造世界一流科技企業(yè)的潛力、機(jī)會已經(jīng)具備，非常值得期待。

在此過程中，中國創(chuàng)投行業(yè)將發(fā)揮重要作用。具體看，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)容忍高風(fēng)險(xiǎn)、錨定長期價(jià)值等特征，決定了創(chuàng)投具有冒險(xiǎn)精神，愿意支持技術(shù)創(chuàng)新；通過構(gòu)建從輸血到造血的創(chuàng)新閉環(huán)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能夠深度參與企業(yè)發(fā)展；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能夠?qū)ふ业阶钣袧摿Φ膭?chuàng)業(yè)者和創(chuàng)新方向。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平

以下系演講實(shí)錄：

各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，各位同行，大家早上好。非常高興今天有機(jī)會跟大家分享我對中國的新質(zhì)生產(chǎn)力，以及圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的投資機(jī)會的一些看法。我的主要觀點(diǎn)有兩點(diǎn)：第一，中國的新質(zhì)生產(chǎn)力正在走向世界，投資潛力巨大；第二，在這個(gè)過程當(dāng)中，中國的創(chuàng)投行業(yè)可以發(fā)揮非常重要的作用。下面就這兩個(gè)主要的觀點(diǎn)展開來談一下。

01/
中國新一代AI能力處全球第一陣營

談到中國的科技、中國的新質(zhì)生產(chǎn)力，肯定離不開最近一個(gè)非常熱門的話題，就是DeepSeek去年年底、今年年初的“破圈”。我們先重溫一下發(fā)生了什么：去年的12月26日DeepSeek開源了它的旗艦?zāi)Ｐ蚔3；今年的1月20日DeepSeek進(jìn)一步開源了它的推理模型R1。通過DeepSeek自己公開的論文以及開源的算法，很多國際的大的算力中心、AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商，在很短的時(shí)間里面，用DeepSeek的模型搭建了推理的模型、訓(xùn)練的模型，確實(shí)得出來的結(jié)果非常驚艷。這個(gè)結(jié)果有兩點(diǎn)，第一，它的推理效果和OpenAI的o1非常接近，可以媲美o1。但是更重要的一點(diǎn)是它的成本，是OpenAI以及大家已經(jīng)知道的大模型，包括美國的一些大模型的三十分之一的成本。這一點(diǎn)在全球的科技界尤其是AI界，掀起了非常大的沖擊波。在前面一段時(shí)間里面，大家都認(rèn)為中國有AI的能力，但是跟國際的先進(jìn)水平仍然有兩年左右的差距。DeepSeek出來之后，大家意識到中國和世界最先進(jìn)水平的差距也就是兩、三個(gè)月的時(shí)間，美國主流的商業(yè)媒體都在報(bào)道。

在DeepSeek橫空出世之后沒過多久，《麻省理工科技評論》發(fā)表了一篇題為《關(guān)注DeepSeek之外的四家中國人工智能初創(chuàng)公司》，列舉了階躍星辰、面壁智能、智譜AI、無問芯穹（編者注：均為啟明創(chuàng)投投資團(tuán)隊(duì)所投企業(yè)）四家企業(yè)。這篇文章說明一點(diǎn)，DeepSeek只是中國AI能力“出圈”的一個(gè)代表企業(yè)，并不是中國AI領(lǐng)域唯一有競爭能力的企業(yè)。DeepSeek的“出圈”是向世界說明了，在中國有足夠的AI能力，在目前生成式AI浪潮里面是站在全球的最前列。我希望帶來的一個(gè)觀點(diǎn)就是在DeepSeek“出圈”之后，大家應(yīng)該有的一個(gè)心態(tài)是不需要突然覺得中國的AI特別厲害，更不需要妄自菲薄覺得中國的AI不行。

剛剛說到DeepSeek的R1和OpenAI的o1，大致上是兩、三個(gè)月的差距。也許過一段時(shí)間以后，變成是六個(gè)月的差距、一年的差距，但是也有可能中國的某些AI模型甚至?xí)侥壳白钕冗M(jìn)的國際上的模型，這里面最關(guān)鍵的一點(diǎn)仍然還是信心。DeepSeek的出現(xiàn)，讓我們可以非常自信地相信中國的新一代人工智能的能力是排在世界的第一陣營的。

02/
中國新質(zhì)生產(chǎn)力正走向世界

2月7日，《華爾街日報(bào)》刊發(fā)一篇報(bào)道，標(biāo)題是《中國制藥行業(yè)也迎來了自己的DeepSeek時(shí)刻》。這意味著不單是在人工智能行業(yè)，中國的生物制藥領(lǐng)域正在經(jīng)歷同樣的情況，以更快的速度、更低的成本，創(chuàng)造世界最先進(jìn)的新一代的生物醫(yī)藥的制品。我們來看看中國生物醫(yī)藥領(lǐng)域最近這些年的數(shù)據(jù)，事實(shí)上我沒有展示在PPT上的另一張圖表更說明問題——2024年全球的大藥企license-in（許可引入）的30%來自于中國的優(yōu)秀生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)企業(yè)。對比而言，2019年，這個(gè)數(shù)字是0。這里面有一個(gè)背景，即全球最大的跨國藥企，有一部分新藥通過內(nèi)部研發(fā)獲得，另外很大一部分新藥是通過外部的協(xié)作，包括從中小生物研發(fā)機(jī)構(gòu)、生物研發(fā)企業(yè)購買專利。過去中國是license-in，是海外先進(jìn)醫(yī)藥的主要承接國，現(xiàn)在中國已經(jīng)變成了license-out（對外授權(quán)）的主要發(fā)源地。

這兩個(gè)現(xiàn)象并不是在2024年突然發(fā)生的，如果我們看回去，中國過去20年的出口，已經(jīng)從傳統(tǒng)的最大的品類是紡織等等制品，變成現(xiàn)在的第一大品類是機(jī)器、機(jī)械、電氣設(shè)備、消費(fèi)電子及其零部件等等，占到了全年出口總額的42%。而增長最快的品類是車輛、航空、船舶運(yùn)輸，特別是中國的新能源電動車展現(xiàn)出強(qiáng)勁的全球競爭力。

為什么我今天在談到中國的新質(zhì)生產(chǎn)力、中國的投資機(jī)會的時(shí)候，這么強(qiáng)調(diào)中國新質(zhì)生產(chǎn)力、中國科技企業(yè)的國際化，中國企業(yè)的出海？我們來看一看美國最大的科技企業(yè)，即美國科技七巨頭，這七家企業(yè)，海外業(yè)務(wù)收入占比大部分都超過了50%，即便是在美國電商為主戰(zhàn)場的亞馬遜，也有37%的收入是來自于國際市場。也就是說一家偉大的科技企業(yè)，肯定是一家全球化的科技企業(yè)。

我們來看一看中國的大的科技企業(yè)，這些年其國際化、全球被接受程度也正在逐步提高。具有代表性的優(yōu)秀的中國科技企業(yè)，到目前為止還沒有哪一家的海外業(yè)務(wù)收入占比超過50%。不過，這些企業(yè)的成長勢頭非常強(qiáng)勁，從深圳的比亞迪到寧德時(shí)代、字節(jié)跳動、阿里巴巴，以及更新一點(diǎn)的科技巨無霸小米集團(tuán)（編者注：啟明創(chuàng)投投資企業(yè)），他們海外業(yè)務(wù)的占比都是在逐年上升，而且占比也已經(jīng)比較高。

這個(gè)現(xiàn)象不但在中國的大的科技企業(yè)發(fā)生，在中國小的科技企業(yè)也正在發(fā)生。這里面列舉了幾家中國的新興科技企業(yè)：石頭科技（編者注：啟明創(chuàng)投投資企業(yè)），用激光雷達(dá)、人工智能的算法把掃地機(jī)器人做到橫掃全球，成為世界最領(lǐng)先的企業(yè)，全球銷量第一名；深圳企業(yè)影石創(chuàng)新（Insta360，編者注：啟明創(chuàng)投投資企業(yè)），從一個(gè)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，發(fā)展到今天在全球的運(yùn)動相機(jī)特別是在全景相機(jī)領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，海外業(yè)務(wù)占比已經(jīng)達(dá)到80%，覆蓋超過60個(gè)國際和地區(qū)；禾賽科技（編者注：啟明創(chuàng)投投資企業(yè)），其主要產(chǎn)品為激光雷達(dá)。在過去的幾年里面激光雷達(dá)也從美國公司為主要的供應(yīng)商變成是中國的企業(yè)在全球的市占率非常高，禾賽科技就是其中一個(gè)非常具有代表性的公司；梅卡曼德機(jī)器人（編者注：啟明創(chuàng)投投資企業(yè)），用人工智能的視覺和機(jī)器手配合起來給產(chǎn)線去提供人工智能的解決方案。

大大小小的企業(yè)都在走向世界?？偨Y(jié)的話，在改革開放的早年，通過十年、二十年的時(shí)間我們向世界證明了中國的制造能力、中國的制造質(zhì)量；中國的科技企業(yè)通過過去幾年一步一步走向世界，也向世界證明了其強(qiáng)大的競爭力。而對一個(gè)國家科技產(chǎn)品的認(rèn)同，對一個(gè)國家科技企業(yè)的認(rèn)同，所需要的時(shí)間、能力遠(yuǎn)超過一個(gè)國家的制造能力要走過的這段時(shí)間。中國的科技企業(yè)、中國的新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，通過過去十幾年的努力，已經(jīng)走出了這條道路。我們認(rèn)為在中國打造世界一流的科技企業(yè)的潛力、機(jī)會已經(jīng)具備，很值得期待。

03/
中國創(chuàng)投行業(yè)可以發(fā)揮巨大作用

我今天講的第二個(gè)觀點(diǎn)，在這個(gè)過程當(dāng)中，中國的創(chuàng)投行業(yè)可以發(fā)揮非常重要的作用，也有很多投資的機(jī)會。

創(chuàng)投和科技發(fā)展有非常天然的一種關(guān)系。創(chuàng)投的特性是高風(fēng)險(xiǎn)容忍與長期價(jià)值錨定，這決定了創(chuàng)投資本最愿意冒風(fēng)險(xiǎn)支持技術(shù)創(chuàng)新；創(chuàng)投的作用機(jī)制是從輸血到造血的創(chuàng)新閉環(huán)，也就是說和其他的金融產(chǎn)品非常不一樣的地方是，創(chuàng)投不但是能夠投資，而且在企業(yè)造血的過程當(dāng)中能夠參與到里面的很多工作；創(chuàng)投能夠?qū)ふ业阶钣袧摿Φ膭?chuàng)業(yè)者和創(chuàng)新方向；中國絕大部分創(chuàng)投的投資都投向了科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括AI 、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、新能源等等。

經(jīng)過十多年的高歌猛進(jìn)之后，過去的幾年，中國創(chuàng)投行業(yè)面對不少的挑戰(zhàn)。最近我在跟國際投資人、美元LP談到中國機(jī)會的時(shí)候、談到挑戰(zhàn)的時(shí)候，我都會跟大家講這個(gè)觀點(diǎn)：從全球來看，要做創(chuàng)業(yè)投資，要把錢投向哪里？看看這張圖答案就出來了。這里面是從1990年開始，創(chuàng)投投資過后來最大市值超過千億美元的企業(yè)都有哪些。如果我們僅僅看拿過創(chuàng)投的錢，且2010年后創(chuàng)立的企業(yè)，截止到今年的4月25日，其市值超過千億美元的，全球一共有7家企業(yè)，其中6家來自于中國。這就是投資中國的原因，這就是投資中國的機(jī)會。我相信中國的新質(zhì)生產(chǎn)力、中國的科技創(chuàng)新，還會產(chǎn)生更多巨大的投資機(jī)會，造就更多有投資潛力、巨大回報(bào)的企業(yè)。

機(jī)會都來自于哪里？我列了一些我們關(guān)注的領(lǐng)域，包括人工智能、生物醫(yī)藥、再生能源、具身智能/機(jī)器人等等。人工智能，從過去幾年投資人工智能的基座、基礎(chǔ)設(shè)施，到未來幾年人工智能從“能用”變成“好用”，而且是可以比較隨意、隨心、便宜地去使用。未來幾年，這個(gè)大的轉(zhuǎn)折就會發(fā)生，我相信從2025年開始，人工智能去賦能千行百業(yè)這個(gè)事情就會帶來巨大的投資機(jī)會；生物醫(yī)藥，人口老齡化，以及不斷有新的、特別小的病種變得越來越受到關(guān)注，這些都是生物醫(yī)藥新一代創(chuàng)新非常好的機(jī)會；再生能源，歷史上的能源大國都是擁有自然資源稟賦的國家，未來的五十年里面，我相信能源大國是制造大國，是科技大國，誰能夠把新材料的研發(fā)做得更好，誰能夠把新能源的設(shè)備設(shè)計(jì)得更好，誰就是能源大國。

今天我們是在深圳交易所的主場參加全球投資者大會，作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也希望在中國的上市公司的質(zhì)量提升過程當(dāng)中起到積極的作用：無論是源源不斷地向交易所輸送優(yōu)質(zhì)的待上市企業(yè)，還是在這些企業(yè)的發(fā)展過程當(dāng)中，以董事、股東等等角色參與，提升公司的治理規(guī)范……此外，在收購兼并這些方向，我們也在做一些新的嘗試。

希望通過和深圳交易所及中國的資本市場的同行者更深入、更進(jìn)一步的合作，讓中國更多的新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)成長得更好。