5月19日，以“新質(zhì)生產(chǎn)力：投資中國(guó)新機(jī)遇——開(kāi)放創(chuàng)新的深圳市場(chǎng)”為主題的深交所2025全球投資者大會(huì)在深圳舉行，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平受邀發(fā)表《創(chuàng)投資本與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展》主題演講。鄺子平表示中國(guó)的“新質(zhì)生產(chǎn)力”正在走向世界，投資潛力巨大。全球?qū)χ袊?guó)科技產(chǎn)品、科技企業(yè)的認(rèn)同正在提升，中國(guó)打造世界一流科技企業(yè)的潛力、機(jī)會(huì)已經(jīng)具備，非常值得期待。

在此過(guò)程中，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)將發(fā)揮重要作用。具體看，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)容忍高風(fēng)險(xiǎn)、錨定長(zhǎng)期價(jià)值等特征，決定了創(chuàng)投具有冒險(xiǎn)精神，愿意支持技術(shù)創(chuàng)新；通過(guò)構(gòu)建從輸血到造血的創(chuàng)新閉環(huán)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能夠深度參與企業(yè)發(fā)展；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能夠?qū)ふ业阶钣袧摿Φ膭?chuàng)業(yè)者和創(chuàng)新方向。

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平

以下系演講實(shí)錄：

各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，各位同行，大家早上好。非常高興今天有機(jī)會(huì)跟大家分享我對(duì)中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力，以及圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的投資機(jī)會(huì)的一些看法。我的主要觀點(diǎn)有兩點(diǎn)：第一，中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力正在走向世界，投資潛力巨大；第二，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)可以發(fā)揮非常重要的作用。下面就這兩個(gè)主要的觀點(diǎn)展開(kāi)來(lái)談一下。

01/
中國(guó)新一代AI能力處全球第一陣營(yíng)

談到中國(guó)的科技、中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力，肯定離不開(kāi)最近一個(gè)非常熱門的話題，就是DeepSeek去年年底、今年年初的“破圈”。我們先重溫一下發(fā)生了什么：去年的12月26日DeepSeek開(kāi)源了它的旗艦?zāi)Ｐ蚔3；今年的1月20日DeepSeek進(jìn)一步開(kāi)源了它的推理模型R1。通過(guò)DeepSeek自己公開(kāi)的論文以及開(kāi)源的算法，很多國(guó)際的大的算力中心、AI基礎(chǔ)設(shè)施提供商，在很短的時(shí)間里面，用DeepSeek的模型搭建了推理的模型、訓(xùn)練的模型，確實(shí)得出來(lái)的結(jié)果非常驚艷。這個(gè)結(jié)果有兩點(diǎn)，第一，它的推理效果和OpenAI的o1非常接近，可以媲美o1。但是更重要的一點(diǎn)是它的成本，是OpenAI以及大家已經(jīng)知道的大模型，包括美國(guó)的一些大模型的三十分之一的成本。這一點(diǎn)在全球的科技界尤其是AI界，掀起了非常大的沖擊波。在前面一段時(shí)間里面，大家都認(rèn)為中國(guó)有AI的能力，但是跟國(guó)際的先進(jìn)水平仍然有兩年左右的差距。DeepSeek出來(lái)之后，大家意識(shí)到中國(guó)和世界最先進(jìn)水平的差距也就是兩、三個(gè)月的時(shí)間，美國(guó)主流的商業(yè)媒體都在報(bào)道。

在DeepSeek橫空出世之后沒(méi)過(guò)多久，《麻省理工科技評(píng)論》發(fā)表了一篇題為《關(guān)注DeepSeek之外的四家中國(guó)人工智能初創(chuàng)公司》，列舉了階躍星辰、面壁智能、智譜AI、無(wú)問(wèn)芯穹（編者注：均為啟明創(chuàng)投投資團(tuán)隊(duì)所投企業(yè)）四家企業(yè)。這篇文章說(shuō)明一點(diǎn)，DeepSeek只是中國(guó)AI能力“出圈”的一個(gè)代表企業(yè)，并不是中國(guó)AI領(lǐng)域唯一有競(jìng)爭(zhēng)能力的企業(yè)。DeepSeek的“出圈”是向世界說(shuō)明了，在中國(guó)有足夠的AI能力，在目前生成式AI浪潮里面是站在全球的最前列。我希望帶來(lái)的一個(gè)觀點(diǎn)就是在DeepSeek“出圈”之后，大家應(yīng)該有的一個(gè)心態(tài)是不需要突然覺(jué)得中國(guó)的AI特別厲害，更不需要妄自菲薄覺(jué)得中國(guó)的AI不行。

剛剛說(shuō)到DeepSeek的R1和OpenAI的o1，大致上是兩、三個(gè)月的差距。也許過(guò)一段時(shí)間以后，變成是六個(gè)月的差距、一年的差距，但是也有可能中國(guó)的某些AI模型甚至?xí)侥壳白钕冗M(jìn)的國(guó)際上的模型，這里面最關(guān)鍵的一點(diǎn)仍然還是信心。DeepSeek的出現(xiàn)，讓我們可以非常自信地相信中國(guó)的新一代人工智能的能力是排在世界的第一陣營(yíng)的。

02/
中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力正走向世界

2月7日，《華爾街日?qǐng)?bào)》刊發(fā)一篇報(bào)道，標(biāo)題是《中國(guó)制藥行業(yè)也迎來(lái)了自己的DeepSeek時(shí)刻》。這意味著不單是在人工智能行業(yè)，中國(guó)的生物制藥領(lǐng)域正在經(jīng)歷同樣的情況，以更快的速度、更低的成本，創(chuàng)造世界最先進(jìn)的新一代的生物醫(yī)藥的制品。我們來(lái)看看中國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域最近這些年的數(shù)據(jù)，事實(shí)上我沒(méi)有展示在PPT上的另一張圖表更說(shuō)明問(wèn)題——2024年全球的大藥企license-in（許可引入）的30%來(lái)自于中國(guó)的優(yōu)秀生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)企業(yè)。對(duì)比而言，2019年，這個(gè)數(shù)字是0。這里面有一個(gè)背景，即全球最大的跨國(guó)藥企，有一部分新藥通過(guò)內(nèi)部研發(fā)獲得，另外很大一部分新藥是通過(guò)外部的協(xié)作，包括從中小生物研發(fā)機(jī)構(gòu)、生物研發(fā)企業(yè)購(gòu)買專利。過(guò)去中國(guó)是license-in，是海外先進(jìn)醫(yī)藥的主要承接國(guó)，現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)變成了license-out（對(duì)外授權(quán)）的主要發(fā)源地。

這兩個(gè)現(xiàn)象并不是在2024年突然發(fā)生的，如果我們看回去，中國(guó)過(guò)去20年的出口，已經(jīng)從傳統(tǒng)的最大的品類是紡織等等制品，變成現(xiàn)在的第一大品類是機(jī)器、機(jī)械、電氣設(shè)備、消費(fèi)電子及其零部件等等，占到了全年出口總額的42%。而增長(zhǎng)最快的品類是車輛、航空、船舶運(yùn)輸，特別是中國(guó)的新能源電動(dòng)車展現(xiàn)出強(qiáng)勁的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

為什么我今天在談到中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力、中國(guó)的投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，這么強(qiáng)調(diào)中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力、中國(guó)科技企業(yè)的國(guó)際化，中國(guó)企業(yè)的出海？我們來(lái)看一看美國(guó)最大的科技企業(yè)，即美國(guó)科技七巨頭，這七家企業(yè)，海外業(yè)務(wù)收入占比大部分都超過(guò)了50%，即便是在美國(guó)電商為主戰(zhàn)場(chǎng)的亞馬遜，也有37%的收入是來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)。也就是說(shuō)一家偉大的科技企業(yè)，肯定是一家全球化的科技企業(yè)。

我們來(lái)看一看中國(guó)的大的科技企業(yè)，這些年其國(guó)際化、全球被接受程度也正在逐步提高。具有代表性的優(yōu)秀的中國(guó)科技企業(yè)，到目前為止還沒(méi)有哪一家的海外業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)50%。不過(guò)，這些企業(yè)的成長(zhǎng)勢(shì)頭非常強(qiáng)勁，從深圳的比亞迪到寧德時(shí)代、字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴，以及更新一點(diǎn)的科技巨無(wú)霸小米集團(tuán)（編者注：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投投資企業(yè)），他們海外業(yè)務(wù)的占比都是在逐年上升，而且占比也已經(jīng)比較高。

這個(gè)現(xiàn)象不但在中國(guó)的大的科技企業(yè)發(fā)生，在中國(guó)小的科技企業(yè)也正在發(fā)生。這里面列舉了幾家中國(guó)的新興科技企業(yè)：石頭科技（編者注：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投投資企業(yè)），用激光雷達(dá)、人工智能的算法把掃地機(jī)器人做到橫掃全球，成為世界最領(lǐng)先的企業(yè)，全球銷量第一名；深圳企業(yè)影石創(chuàng)新（Insta360，編者注：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投投資企業(yè)），從一個(gè)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，發(fā)展到今天在全球的運(yùn)動(dòng)相機(jī)特別是在全景相機(jī)領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，海外業(yè)務(wù)占比已經(jīng)達(dá)到80%，覆蓋超過(guò)60個(gè)國(guó)際和地區(qū)；禾賽科技（編者注：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投投資企業(yè)），其主要產(chǎn)品為激光雷達(dá)。在過(guò)去的幾年里面激光雷達(dá)也從美國(guó)公司為主要的供應(yīng)商變成是中國(guó)的企業(yè)在全球的市占率非常高，禾賽科技就是其中一個(gè)非常具有代表性的公司；梅卡曼德機(jī)器人（編者注：?jiǎn)⒚鲃?chuàng)投投資企業(yè)），用人工智能的視覺(jué)和機(jī)器手配合起來(lái)給產(chǎn)線去提供人工智能的解決方案。

大大小小的企業(yè)都在走向世界。總結(jié)的話，在改革開(kāi)放的早年，通過(guò)十年、二十年的時(shí)間我們向世界證明了中國(guó)的制造能力、中國(guó)的制造質(zhì)量；中國(guó)的科技企業(yè)通過(guò)過(guò)去幾年一步一步走向世界，也向世界證明了其強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。而對(duì)一個(gè)國(guó)家科技產(chǎn)品的認(rèn)同，對(duì)一個(gè)國(guó)家科技企業(yè)的認(rèn)同，所需要的時(shí)間、能力遠(yuǎn)超過(guò)一個(gè)國(guó)家的制造能力要走過(guò)的這段時(shí)間。中國(guó)的科技企業(yè)、中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，通過(guò)過(guò)去十幾年的努力，已經(jīng)走出了這條道路。我們認(rèn)為在中國(guó)打造世界一流的科技企業(yè)的潛力、機(jī)會(huì)已經(jīng)具備，很值得期待。

03/
中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)可以發(fā)揮巨大作用

我今天講的第二個(gè)觀點(diǎn)，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)可以發(fā)揮非常重要的作用，也有很多投資的機(jī)會(huì)。

創(chuàng)投和科技發(fā)展有非常天然的一種關(guān)系。創(chuàng)投的特性是高風(fēng)險(xiǎn)容忍與長(zhǎng)期價(jià)值錨定，這決定了創(chuàng)投資本最愿意冒風(fēng)險(xiǎn)支持技術(shù)創(chuàng)新；創(chuàng)投的作用機(jī)制是從輸血到造血的創(chuàng)新閉環(huán)，也就是說(shuō)和其他的金融產(chǎn)品非常不一樣的地方是，創(chuàng)投不但是能夠投資，而且在企業(yè)造血的過(guò)程當(dāng)中能夠參與到里面的很多工作；創(chuàng)投能夠?qū)ふ业阶钣袧摿Φ膭?chuàng)業(yè)者和創(chuàng)新方向；中國(guó)絕大部分創(chuàng)投的投資都投向了科技創(chuàng)新領(lǐng)域，包括AI 、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康、新能源等等。

經(jīng)過(guò)十多年的高歌猛進(jìn)之后，過(guò)去的幾年，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)面對(duì)不少的挑戰(zhàn)。最近我在跟國(guó)際投資人、美元LP談到中國(guó)機(jī)會(huì)的時(shí)候、談到挑戰(zhàn)的時(shí)候，我都會(huì)跟大家講這個(gè)觀點(diǎn)：從全球來(lái)看，要做創(chuàng)業(yè)投資，要把錢投向哪里？看看這張圖答案就出來(lái)了。這里面是從1990年開(kāi)始，創(chuàng)投投資過(guò)后來(lái)最大市值超過(guò)千億美元的企業(yè)都有哪些。如果我們僅僅看拿過(guò)創(chuàng)投的錢，且2010年后創(chuàng)立的企業(yè)，截止到今年的4月25日，其市值超過(guò)千億美元的，全球一共有7家企業(yè)，其中6家來(lái)自于中國(guó)。這就是投資中國(guó)的原因，這就是投資中國(guó)的機(jī)會(huì)。我相信中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力、中國(guó)的科技創(chuàng)新，還會(huì)產(chǎn)生更多巨大的投資機(jī)會(huì)，造就更多有投資潛力、巨大回報(bào)的企業(yè)。

機(jī)會(huì)都來(lái)自于哪里？我列了一些我們關(guān)注的領(lǐng)域，包括人工智能、生物醫(yī)藥、再生能源、具身智能/機(jī)器人等等。人工智能，從過(guò)去幾年投資人工智能的基座、基礎(chǔ)設(shè)施，到未來(lái)幾年人工智能從“能用”變成“好用”，而且是可以比較隨意、隨心、便宜地去使用。未來(lái)幾年，這個(gè)大的轉(zhuǎn)折就會(huì)發(fā)生，我相信從2025年開(kāi)始，人工智能去賦能千行百業(yè)這個(gè)事情就會(huì)帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)；生物醫(yī)藥，人口老齡化，以及不斷有新的、特別小的病種變得越來(lái)越受到關(guān)注，這些都是生物醫(yī)藥新一代創(chuàng)新非常好的機(jī)會(huì)；再生能源，歷史上的能源大國(guó)都是擁有自然資源稟賦的國(guó)家，未來(lái)的五十年里面，我相信能源大國(guó)是制造大國(guó)，是科技大國(guó)，誰(shuí)能夠把新材料的研發(fā)做得更好，誰(shuí)能夠把新能源的設(shè)備設(shè)計(jì)得更好，誰(shuí)就是能源大國(guó)。

今天我們是在深圳交易所的主場(chǎng)參加全球投資者大會(huì)，作為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，也希望在中國(guó)的上市公司的質(zhì)量提升過(guò)程當(dāng)中起到積極的作用：無(wú)論是源源不斷地向交易所輸送優(yōu)質(zhì)的待上市企業(yè)，還是在這些企業(yè)的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，以董事、股東等等角色參與，提升公司的治理規(guī)范……此外，在收購(gòu)兼并這些方向，我們也在做一些新的嘗試。

希望通過(guò)和深圳交易所及中國(guó)的資本市場(chǎng)的同行者更深入、更進(jìn)一步的合作，讓中國(guó)更多的新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)成長(zhǎng)得更好。